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加大定向調控力度，重視應對經濟下行――730政治局會議點評（海通宏觀姜超、顧瀟嘯等）

中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。每年年中的中央政治局會議都會對下半年的經濟政策定調，我們對比了去年7月29日的政治局會議內容，評論如下：

一、回顧上半年：增長符合預期

14年中會議：上半年經濟運行保持在合理區間，主要指標符合年度預期目標，經濟運行保持平穩，改革開放活力增強，發展質量穩步提升，民生保障扎實有力。

15年中會議：上半年經濟增長與預期目標相符，主要經濟指標有所回升，結構調整繼續推進，農業形勢持續向好，發展活力有所增強。

14年GDP目標增速為7.5%，而上半年僅為7.4%，未完成目標，但政府認為其仍處于合理區間。而15年GDP目標增速為7%，上半年為7%，完成目標增速。

二、展望下半年：經濟下行壓力依然較大

14年中會議：國內外環境相當復雜，不穩定不確定因素依然較多，經濟發展仍面臨較大挑戰，保持經濟平穩發展需要付出更多努力。

15年中會議：經濟下行壓力依然較大，一些企業經營困難，經濟增長新動力不足和舊動力減弱的結構性矛盾依然突出。

14年時，強調未來不確定因素較多，經濟發展面臨較大挑戰。而15年會議強調經濟下行壓力依然較大，經濟增長新動力不足和舊動力減弱的結構性矛盾依然突出，也意味著對經濟下行壓力更為重視。

三、下半年工作要求：加大定向調控力度，高度重視應對經濟下行壓力

14年中會議：會議指出，做好下半年經濟工作，要準確把握改革發展穩定的平衡點，準確把握近期目標和長期發展的平衡點，準確把握經濟社會發展和人民生活改善的結合點，堅持穩中求進工作總基調，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的基本思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，針對經濟運行中的突出問題，更加注重定向調控，有效實施一些兼顧當前和長遠的政策措施，加快深化改革開放，著力推動結構調整，妥善防范化解風險，不斷改善民生，促進經濟健康發展，努力實現全年經濟社會發展預期目標。

15年中會議：主動適應經濟發展新常態，堅持穩中求進工作總基調，堅持以提高經濟發展質量和效益為中心，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的總體思路，保持宏觀政策連續性和穩定性，在區間調控基礎上加大定向調控力度，及時進行預調微調，高度重視應對經濟下行壓力，高度重視防范和化解系統性風險，大力推進改革開放，保持穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險綜合平衡，調動各方面積極性，狠抓工作落實，保持經濟運行在合理區間，促進經濟持續健康發展和社會大局穩定。

與14年中相比，在政策基調上基本一致，都是講“堅持穩中求進工作總基調，堅持宏觀政策要穩、微觀政策要活、社會政策要托底的基本思路，保持宏觀政策連續性和穩定性”，但不同之處在于14年只是“注重定向調控”，而15年則是“在區間調控基礎上加大定向調控力度，及時進行預調微調，高度重視應對經濟下行壓力，高度重視防范和化解系統性風險”，說明對經濟下行壓力以及系統性風險高度重視，因而政策力度也將加大。

四、財政貨幣政策：堅持積極的財政政策不變調、穩健的貨幣政策要松緊適度

14年中：會議要求，要發揮好財政金融資源效力，加大對實體經濟支持力度，優化財政金融資源配置，提高財經資金使用效益，積極拓寬實體經濟融資渠道。

15年中：會議強調，要堅持以經濟建設為中心，保持宏觀政策連續性和穩定性，堅持積極的財政政策不變調，保持公共支出力度，繼續減輕企業負擔，引導和撬動更多民間資金增加投入。穩健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性，提高服務實體經濟能力和水平。

14年只是籠統表述為要發揮好財政金融資源效力，加大對實體經濟支持力度。而15年則首先明確堅持積極的財政政策不變調，保持公共支出力度，繼續減輕企業負擔，說明下半年積極財政政策將是穩增長的主要手段，而地方債務置換的持續加碼則為積極財政提供了充足的資金來源。

貨幣政策方面，14年沒有明確表述，而15年則明確穩健的貨幣政策要松緊適度，保持合理的流動性。當前經濟下行壓力仍大，PPI迭創新低，要求寬松貨幣政策保駕護航。而6月貨幣增速反彈，CPI見底回升，我們預測年末CPI將升至2%左右，意味著當前2%的存款基準利率難以進一步下調，貨幣政策松緊兩難，或難如上半年寬松。

五、三駕馬車：穩定增長

14年中：要積極擴大有效投資，發揮好投資的關鍵作用，進一步釋放民間投資潛力，著力提高投資質量和效益。要努力擴大消費需求，發揮好消費的基礎作用，順應居民消費結構升級趨勢，完善消費政策，改善消費環境，不斷釋放消費潛力。要努力穩定對外貿易，提高對外開放水平，落實完善促進外貿發展政策，堅持積極有效利用外資，有力推動出口升級和貿易平衡發展。

15年中：采取務實有效的辦法，引導消費、投資、出口穩定增長。

14年對三駕馬車如何發力均有詳細描述，但15年僅是引導三駕馬車穩定增長。

六：經濟政策：從區域發展到創新驅動

14年中：要加快推進經濟結構調整，培育新經濟增長點和區域增長極，完善創新驅動政策環境，推進生態文明建設，落實國家新型城鎮化規劃。

15年中：要切實推進結構調整，加快實施創新驅動發展戰略，促進大眾創業、萬眾創新，創造良好市場環境，在優勝劣汰、競爭合作中增強企業活力。

14年的經濟政策以區域發展為主，要培育區域增長極、落實新型城鎮化規劃。而15年的核心是加快實施創新驅動發展戰略，促進大眾創業、萬眾創新。

七：改革：重點推進國企、財稅、金融等體制機制改革

14年中：會議要求，堅持把改革放在重中之重位置，堅持問題導向，圍繞穩增長、調結構、惠民生、防風險，加快推進改革，激發市場內在動力和活力。要增大簡政放權的含金量，加緊深化投資體制改革，盡快放開自然壟斷行業的競爭性業務，加快服務業有序開放，放寬制造業準入限制，同時放管結合，加強市場監管。

15年中：要把改革作為調整結構的根本依靠，繼續推進簡政放權、放管結合、優化服務，重點推進國企、財稅、金融等體制機制改革。

14年改革有專門一段來論述，涵蓋簡政放權、投資體制改革、壟斷行業和服務業放開等。而15年改革只是簡要在段落中提及，重點推進國企、財稅、金融等體制機制改革。

八、民生：把保障就業放在突出位置

14年中：要增加民生社保等有效供給，繼續改善人民生活，完善社會保障制度，促進就業創業，加強醫藥衛生事業。

15年中：要切實加強民生保障，把保障就業放在突出位置，高度重視做好扶貧開發工作，格外關注低收入人群、失業人員、殘障人群等的基本生活保障。

14年民生政策以改善人民生活為主，促進就業創業。而15年則強調把保障就業放在突出位置，意味著就業壓力或逐步顯現。

九、西藏：進一步推進西藏經濟社會發展和長治久安工作

會議強調，做好新形勢下的西藏工作，必須堅持黨的治藏方略，把維護祖國統一、加強民族團結作為工作的著眼點和著力點，堅定不移開展反分裂斗爭，堅定不移促進經濟社會發展，堅定不移保障和改善民生，堅定不移促進各民族交往交流交融，依法治藏、富民興藏、長期建藏、凝聚人心、夯實基礎，確保國家安全和長治久安，確保經濟社會持續健康發展，確保各族人民物質文化生活水平不斷提高，確保生態環境良好。會議強調，要堅持把改善民生、凝聚人心作為經濟社會發展的出發點和落腳點，以基礎設施、特色優勢產業、生態保護與建設為重點，推進經濟社會協調發展、走向全面小康，推進民生顯著改善、走向人民生活富裕幸福，推進生態安全屏障建設、走向生態全面改善。要加強民族團結工作，全面貫徹黨的宗教工作基本方針，發展壯大愛國統一戰線，著力做好凝聚人心、匯聚力量工作。要堅持把中央關心、全國支援同西藏各族干部群眾艱苦奮斗緊密結合起來，加大對口支援西藏工作力度。西藏各族干部群眾要緊緊抓住機遇，充分發揮積極性、主動性、創造性，開創西藏工作新局面。

對西藏單獨三段論述，意味著國家將大力發展西藏，未來西藏經濟有望迎來大發展。